开元体育证券之星消息，2024年4月25日森马服饰（002563）发布公告称公司于2024年4月25日召开分析师会议，国盛证券杨莹 侯子夜、兴业证券韩欣、东海证券龚理、海通国际胡晓蕊、东吴证券赵艺原、申万宏源证券李璇、山西证券研究所孙萌、浙商证券研究所李陈佳、光大证券自营孙相绪、上海沃珑港资产管理有限公司陈宇琪、上海榜样投资管理有限公司沈昊怡、广发证券糜韩杰、申万菱信基金韩玥、中银证券何瑾、鑫元基金袁震、东海基金袁郡、偕沣资产黄海燕、偕沣私募尧小星、崔瑛,崔玮,金宇庆,刘亚楠,丁慧萍,杨建根,徐广强,陈志芳,瞿浩,苏惠兴、光大证券孙未未、华西证券唐爽爽、德邦证券李施璇、国联证券高旭和、平安证券王源、东方证券朱炎、西部证券徐乙苒参与。

　　答：渠道随着消费者喜好、数字化进程、环境变化发生了较大变迁。现阶段， 我们非常重视优质的购物中心、奥莱的发展。我们觉得本土品牌现在整体机会比 较好，消费者对品质有要求，对情怀有追求，对国牌有偏好，这会是一个大的机 会。同时，森马经过长期的沉淀开元体育，积累了优质的街边店资源。 除了渠道结构之外，城市级别的结构也在变化。我们会在现有几千家门店里 找到一些规律，在城市层级的结构上也会去做一些规划和思考。

　　Q新零售和数字化门店的成效我们希望以门店为载体，去促进新零售。比如门店的六大功能，小程序、 直播、视频号等等。现在从数字化门店试点的效果来看还是非常显著的。我们现 在也在尝试一些抖音的本地号。未来希望实体门店和数字化门店能够完全结合在 一起。我们希望未来的商品在空间、陈列方面也能用数字化去做探索，实现客流、销售的转化。现在基本上门店都已经做了数字化的改造开元体育，只是每个门店具体的情 况和功能可能不太一样。

　　答：无论是森马还是巴拉，新开店的比重上都是现有加盟商多一些，这些年 公司加盟商体系稳定，公司现在提出单店加盟的模式,也是一项业务模式的创新。 过去公司是二级加盟模式,一个区域的加盟商可以去开发新的二级加盟业务,实 现二级加盟一级管理。未来希望把加盟商的单元更加微观化,在经营过程中关注 单店盈利质量,零售系统服务于单店。也就是说,未来会在原有的二级加盟模式下, 积极拓展单店加盟,捕捉更多的销售机会,服务更多的消费者。

　　答：我们觉得森马的产品调整比较到位，从今年春夏数据来看也是达到预期 的，估计今年秋冬的变化会更加大。在产品到位的情况下，今年要做的主要是 1）渠道升级。过去森马有很多店铺是没有达到标准的，所以今年做了一些升级 的工作。2）渠道密度，过去森马品牌的密度和同业比较还是有一些差异。我们 会寻找优质的开店机会。3）加大品牌发声力度，森马产品的功能性和科技性做 的都比较好，但缺少与消费者沟通和在市场上的发声。今年9月份会有一个活动， 希望在营销方面重新发声，让消费者对森马有新的认知。

　　Q关于品牌出海，公司未来的一些工作去年我们就把出海当成公司战略提出来，现在是公司出海的第一个阶段， 重视度有提升。去年我们跟海外业务同事走了很多地方，非洲，东南亚，中东。 今年三月份我们和业务部的总经理专门去了越南和马来西亚，可以说我们在出海 方面打的基础比较好，一方面重视合优质作伙伴的寻找，同时也希望把我们的人 也带出去，在选货、选店、零售方面去给到他们一些经验。今年我们也特别加大 了东南亚的布局，在新加坡成立海外基地，在越南成立子公司，来推动森马和巴 拉在海外的发展。接下来我们一个大的思考是，做一些本地化的尝试，包括人才 的本地化、营运的本地化，在产品布局和营运包装上面去做本地化，寻找在新兴 市场上更好的发展。长期来看，我们认为在森马和巴拉的出海方面，能够做出好 的成绩。Q产品经理制产品经理制度推了2年了，逻辑是精细化管理。我们希望打破业务之间 沟通的“墙”，建立端到端的业务链闭环，同时也是一个考核的闭环。另外，我 们希望通过产品经理方式，让大家的工作更加聚焦。越专注，就越专业。 在实践工作中，我们一直在强调“自由”和“责任”。在建设了产品经理体 系后，很多决策都由产品经理完成，从这两年财务指标可以看到，毛利率和利润 率都比较好，核心是因为通过这个体系让大家充分的发挥，在实践中去完成生意 和考核的闭环。后续这个体系会持续深化应用。Q针对高质量的增长目标，我们未来会从哪些指标和方向上去入手围绕高质量增长目标，我们从各方面进行努力，要保证企业健康可持续 发展，刚刚讲到的库存周转、售罄率、折扣及销售目标都是我们非常关注。我们 今年在大力去验证运营方式，希望通过每周的商品售罄指标去观测并快速地做出 调整，追求不同经营指标间的合理平衡，实现有质量的增长。Q儿童运动品牌亚瑟士kids和彪马kids都在推进，希望未来成为新的业务增长点。1） 亚瑟士是从跑鞋起家，产品很适合亚洲人，在中国的专业跑鞋市场也有很强的影 响力、尤其是在一二线城市，产品的特色有望进一步凸显。2）PUM是时尚运动 赛道，这几年发展的也不错，未来渗透能力和空间估计会更大。 关于供应链，一方面我们自身积累了大部分优秀的供应商资源可以使用，另 一方面亚瑟士kids和彪马kids品牌也自带供应链资源，两者可以整合协同使用。 我们未来会在这个赛道继续投入。Q库存截至2023年12月31日，公司存货账面余额33.80亿元，比去年同期45.42 亿元减少11.62亿元，同比减少25.58%。存货账面价值27.47亿元，比去年38.47 亿元减少11亿元，同比下降28.59%。存货周转天数为159天，较2022年存货 周转天数185天减少26天，全域库存周转加快，库存运营效率进一步提升。 库存改善明显的原因是1、产品方面，森马和巴拉巴拉都在加速聚焦心智 产品和爆款，能够提升产品的售罄率。2、在方法论上，业务和财务预算相互咬 合，商品和渠道相互匹配，卖货和买货供需平衡，业务组织进行流程再造，加强 买货和卖货信息沟通，抓住销售机会，及时补货。同时在售罄率和毛利率之间寻找平衡点，基于产品经理制，让大家主动思考 如何在自己的业务里面做到毛利、售罄率、净利润、现金流的平衡。基于以上， 2023 年我们直营效率得到很大的提升，加盟店也得到了提升，2024年我们会更 大的去扩大范围，让客户能加入到这个运营体系来。Q市值管理资本市场欢迎和鼓励上市公司进行分红、股权激励、员工持股计划、购注 销等相关方式进行公司市值管理。自上市以来，公司实施了2次股权激励计划， 2 次员工持股计划。同时也积极响应投资者的建议和意见，保持持续稳定的现金 分红政策，公司2011年上市，从上市至今，公司累计现金分红13次，累计归母 净利润140.64亿元，累计分红达104.30亿元，分红率达74.16%。2023年公司 拟每 10 股派发 3.00 元现金红利(含税)，若分红计划顺利实施，累计分红达 112.38 亿元，占归母净利润151.86亿元的74.00%。 同时，公司也重视与投资者的沟通交流，公司在严格执行监管部门和交易所 规定的要求充分及时地信息披露基础上，通过多平台与中小投资者建立沟通渠道， 为中小投资者提供信息反馈的便利。 这都是公司重视股东利益，重视市值管理的具体体现。未来，公司会在新的 政策指引下，聚焦主业，追求有质量的发展，以优良的业绩创造公司价值，为投 资者提供持续的价值报。Q现金分红率未来会提升吗？公司近年坚持高比例分红政策，未来增加现金分红率也是有可能的，同 时，我们强调，公司更希望通过净利润的提升来增加分红金额。

　　森马服饰（002563）主营业务：主要业务包括品牌运营、设计研发、生产组织与成衣采购、零售管理、仓储物流等。

　　森马服饰2023年年报显示，公司主营收入136.61亿元，同比上升2.47%；归母净利润11.22亿元，同比上升76.06%；扣非净利润10.21亿元，同比上升105.29%；其中2023年第四季度，公司单季度主营收入47.62亿元，同比上升8.52%；单季度归母净利润2.89亿元，同比下降20.81%；单季度扣非净利润2.45亿元，同比下降25.01%；负债率35.95%，投资收益569.0万元，财务费用-1.59亿元，毛利率44.02%。

　　该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为7.51。

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流出48.46万，融资余额减少；融券净流出272.77万，融券余额减少。

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